2月24日消息，去年推出的创新层，在新三板发展历程中具有非常重要的意义。但由于配套制度没有及时跟上，新三板的流动性差和融资难问题没有得到根本性解决，也并没有给企业带来实质性的好处。

如今，随着新三板作用和定位的逐步清晰，新三板的制度红利逐步释放将成必然。其中，精选层就是最重要的制度红利之一。

分析人士称，精选层的推出将为解决新三板融资难、流动性差提供重要的制度保障。不过，精选层要发挥出作用，配套措施必不可少。

董秘持证上岗

未来，进入精选层的公司肯定都是新三板最优秀的企业，这其中，角色最为重要的当称挂牌公司董秘，其资本运作能力对于精选层企业而言，非常关键。

与新三板不同，A股市场经过数十年的发展已经建立了一套较为完善的制度措施。对于对接上市公司与监管部门和投资者桥梁的董秘而言，监管层对其有着严格的章程制度约束。不仅如此，目前，上市公司还设有专职董秘，这些董秘也都经过了严格培训和考试。所以，在信息披露业务、与监管部门的联络沟通、投资者关系管理、公司规范运作管理、股权事务管理、三会运作、学习培训、资本运作等方面，上市公司一般很少触及红线。

而在新三板市场，大量挂牌公司并没有设立专职董秘，甚至在分层之前只需指定专人负责信息披露事宜即可。宽松的监管环境导致新三板在信披方面违规累见不鲜，甚至连错别字这样的低级错误都会频频出现。

对此，监管部门也有了深刻认识。去年9月，股转系统就专门下发关于《全国中小企业股份转让系统挂牌公司董事会秘书任职及资格管理办法（试行）》的公告。通知要求，进入创新层的挂牌公司应当按照《分层管理办法》和《董秘管理办法》的规定，设立董事会秘书，董事会秘书应当在规定时间内取得资格证书。

由于种种原因，董秘资格考试到今天也没有顺利进行。不过，由于传闻中的精选层将采取竞价交易，流动性必然得到改善，对投资者的影响也必然会加大，因此设立专职董秘和董秘持证上岗，应该会重要的配套措施之一。

更为严格的信披制度

新三板挂牌公司数量激增后内部特征迥异，各企业在总股本、总市值、发行股数、融资金额、成交金额及数量、核心财务指标等方面存在显著差异，而这也让差异化的信披制度具有可行性。

目前，对于新三板企业来说，不管是创新层企业还是基础层企业，信披制度没有本质区别。处于不同发展阶段的公司套用一个大而全的信息披露模板势必会造成监管和投资人权益保护的负担。

对于基础层企业来说，交易不活跃、融资需求不强，如果太频繁的信息披露和过严的审核制度，将对给企业带来更大负担；对于在新三板频繁融资和交易活跃性的企业而言，相对于A股，信披制度又显得过于宽松。

最有效的办法便是在精选层推出之后，针对各个层次公司的不同情况因地制宜的进行披露，利用差异化信披制度，建立精选层、创新层、基础层公司之间的防火墙，从而尽量降低信披成本。

而这样的配套制度也比较符合创新层更好地满足中小微企业的差异化需求、有效降低投资者的信息收集成本的设立初衷，也可以为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台。

引入多元合格投资者

新三板汇聚了上万家挂牌公司，是我国也是世界范围内资产端最为丰富的场所，而人为设置500万的投资门槛在绝对程度上造成了需求方的枯竭。因此，流动性不足的根本问题归根结底还是投资者数量不足造成的，500万投资门槛是解决流动性的一个关键所在。

万家新三板企业共同组成了一个代表我国供给侧改革方向的企业矩阵，也代表多层次资本市场建设到达了新的阶段与起点。作为供给侧改革的急先锋，新三板并没有配套的需求侧改革。用市场化的机制让供给侧进来，却用计划体制来管控需求侧，在这个过程中不可能形成市场。

而降低自然人投资者准入门槛、引入多元合格投资者可以实现新三板在需求侧方面的改革，有助于优质公司接触更多的潜在投资者，找到合适的战略投资者。

2月23日，据金陵晚报最新报道称，“监管层大概率会降低精选层的交易门槛，可能会划在50万元这个水平。”报道还称，“股转预计最快在挂牌公司2016年年报披露完毕后，提供具体的官方说法。”