时隔1年多，中泰信托播州国投项目有了新的兑付方案。该项目曾在2023年贵州推进隐性债务化解过程中推出“7折打折”兑付方案，引起广泛关注和讨论。
近日，第一财经了解到，持有“中泰•贵州遵义播州国投融资租赁集合资金信托计划”（下称“中泰播州国投项目”）的投资人在11月陆续收到中泰信托方面的通知，投资人可通过前往中泰信托总部签署信托收益补充协议，选择是否按照新的方案兑付。
从部分投资人向第一财经提供的资金往来记录看，此次兑付整体为“保本微利”模式，即把过往兑付资金折算为本金，投资人累计到手资金约为投资本金的100.01%。按此兑付的前提是投资人与信托公司签署补充协议后，即放弃原合同约定的权益。第一财经记者以投资人身份致电中泰信托，工作人员表示，上述兑付方案的确在推进。另据记者了解，中泰信托在遵义的其他逾期城投项目，部分也在推进类似兑付方案。
保本微利
有曾前往中泰信托上海总部签署补充协议的投资人告诉第一财经，补充协议的主要内容可以总结为几点：一是确认兑付金额，确定总投资金额和往年兑付情况，将往年兑付资金全部折算为本金，在此基础上计算剩余欠款，最终兑付金额会略超出本金，兑付比例约为本金的100.01%；二是重新明确权益，签署补充协议后，投资人与信托公司的原信托合同作废，即放弃原合同约定的权益；三是签字人所持信托份额（对应的表决权）超过2/3时，补充协议内容也将作为一份决议，对全体信托委托人（投资人）有效。
有投资人表示，无论签署与否，投资人手中暂时都不掌握补充协议的原件或复印件。补充协议签署后，中泰信托方面暂为保存了纸质协议，也不允许投资人拍照或录像，并表示将在后期将协议邮寄给投资人。第一财经记者以投资人身份致电中泰信托，工作人员表示上述情况基本属实。
记者了解到，目前，部分签署补充协议的中泰播州国投项目投资人已经收到来自中泰信托兑付的资金，兑付比例全部折算后约为投资本金的100.01%。其中一位投资人，2018年购入至今年7月，累计收到中泰信托22笔兑付资金，占比约30%；最新一次性兑付的一笔资金占比约70%。
这也是时隔1年多，逾期多时的中泰播州国投项目再次推出兑付方案。2023年，第一财经曾独家报道，在贵州地方隐性债务化解背景下，中泰信托播州国投项目在业内率先打出“7折兑付”的方案，引起广泛关注。但该方案在受益人大会上未能通过，最终没有实际执行。（详见报道《地方隐债化解推进，遵义播州城投信托计划拟七折兑付》）
从信披资料来看，该项目在2018年9月至11月分11期成立，总规模4.5亿元，通过向融资方遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司（下称“播州国投”）以融资租赁的方式进行融资，播州国投将所获资金用于“遵义象山森林旅游基础设施建设项目”的建设。
具体模式上，中泰信托作为受托人，以信托资金受让播州国投持有的道路管网资产并回租给播州国投使用，由播州国投按合同约定支付租金，待租赁期限届满，播州国投履行完所有责任和义务后，道路管网资产的所有权由播州国投进行回购。项目抵押担保物为播州区十五宗土地，遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限责任公司（下称“播州城建”）承担连带保证担保责任。
另据推介材料，该产品为100万元起购，认购金额在100万~300万元，预计年化收益率为9.8%；认购金额在300万~2000万元，预计年化收益率为10%；认购金额2000万元以上，预计年化收益率则由双方协商确定。
该产品每期期限为24个月，但后来统一将到期日延期至2022年3月30日（展期期间预计年化收益率上调1%），之后继续违约。
签字“表决”
从投资人反馈和中泰信托官网信息披露情况来看，此次兑付方案未经公告，也未召开传统的受益人大会进行表决，是中泰信托方面以“一对一”方式通知投资人。投资人在前往中泰信托总部后才可以看到补充协议的具体内容，并决定签字与否。
此次补充协议的签署虽然具有一定“表决”作用，但与传统受益人大会投票表决不同的是，即使签字人数不超过2/3，补充协议内容也对签字人生效。有投资人表示，中泰信托承诺在签字两周内兑付欠款。而如果签字人数超过2/3，补充协议内容将作为一份决议，对全体投资人有效。
对此，有投资人质疑流程合规性以及协议签署是否有效。北京光中律师事务所律师王光泽对第一财经表示，信托公司以与投资人单独沟通而不是统一公告的形式达成的协议有“抽屉协议”之嫌。根据信托合同的一般条款要求，遇到重大事项，受托人必须进行公告披露，公告、清算、兑付是信托计划到期后的常规三流程。但在未经公告情况下私下签署的协议是否有效，要根据信托合同的具体内容而定。但他也强调，“一对一”形式的通知方式和补充协议签字，不同于公告和受益人大会投票，不具有表决功能和效力。
第一财经获取的中泰播州国投项目信托计划合同显示，关于信托利益的计算和分配，合同约定：若信托计划和/或信托单位延期，则在信托计划和/或信托单位延期后的任何时点，信托财产专户中存在现金的，则由受托人自行决定是否分配、分配频次、分配时间，而无需经受益人大会决议。若受托人决定分配的，则以信托财产专户中的现金余额为限，预留预计发生的处置费用后，于受托人公告的信托利益分配日进行分配。特别地，受托人有权于信托计划和/或信托单位延期后的任何时点，根据实际情况优先分配部分或全部信托本金，其后分配信托本金以外的信托利益。受托人对受益人信托本金进行部分或全部分配的，自分配之日起分配完毕的部分或全部信托本金所对应的信托单位自动注销，不再享有预期信托收益，剩余信托单位按照合同相应条款计算预期信托利益。
另有投资人表示，按照项目经理的说法，此次兑付方案执行成功与否，可能也关系着中泰信托自身的投资利益，即按照上述方案为全部自然人投资者顺利完成兑付，是播州国投为中泰信托兑付其自投资金的前提条件。“所以这次方案的推进非常‘保密’。”一位投资人对第一财经记者表示。
对此，第一财经尝试联络播州国投方面进一步了解，截至记者发稿，电话未能接通。
据第一财经此前根据各期产品成立公告统计，该项目共涉及128位自然人投资者、1家机构投资者（认购第三期产品）。有投资人对记者表示，信托经理曾透露，仅有的1家机构（金额8000万元）系中泰信托自购。
化债进行时
2023年推出7折兑付方案时，中泰信托客服人员向投资人介绍，该项目已划入播州区隐性债务化解范围，按照整体化解方案，播州国投给出的兑付方案为剩余本金打7折，即投资人面临剩余30%本金及未付利息的损失。此方案一出，引起了广泛关注。
播州国投是贵州遵义一家城投平台。在去年11月20日发给投资人的召开受益人大会的通知中，中泰信托明确提到了当时兑付方案与地方隐性债务化解的关联。
通知称，2023年7月，中央政治局会议明确提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，自此，本轮化债进入“自上而下”加快推动，随着地方政府特殊再融资债券发行，贵州省政府开始推动各地市政府统一指导下属平台对相关政府债务制定具体债务化解方案，主要路径为政府平台制定方案、区县政府审核、地市政府备案并最终批复。目前，贵州省内各地政府平台正在推动制定化债方案并与债权人开展谈判。
中泰信托当时表示，播州国投来函，申请协商偿付中泰播州国投项目存续欠款。中泰信托计划以通信方式召开该项目全体受益人大会，时间定在2023年12月5日下午2点。
播州国投在向中泰信托发出的申请函中表示，公司先期成立了“非标”债务化解工作领导小组，与中泰信托积极开展多轮友好协商，初步形成了偿还方案。该方案已经播州区债务专班审核。
当时的兑付方案显示，针对当前债务余额约4.4亿元，播州国投核销核减后偿还中泰信托3.08亿元（具体金额和偿还日期以后续双方签署的清偿协议为准），约为余额的70%。
对于最新一次兑付方案推出的背景和资金来源，上述中泰信托工作人员表示，“与化债资金有关”。另据第一财经记者了解，中泰信托在贵州的部分逾期城投项目也已在推进类似的兑付方案。
去年，中泰信托曾在公告中特别提示，据遵义市播州区政府化债专班口头表示，因本次化债的时间有限，若在本年度（2023年）12月前不接受本次债务化解方案，即错过当前化债时间节点及机会，视为放弃本次化债方案和资金。
据了解，目前有投资人前往中泰信托看过补充协议但未签字，也有投资人尚未按照通知提示前往中泰信托，还有少部分投资人，中泰信托尚未能与其取得联系。根据此前通知，中泰信托方面建议投资人前往总部签署补充协议的时间为11月29日之前，但后续投资人前往签署补充协议仍然有效。
对于暂时选择不签补充协议的投资人，上述中泰信托工作人员表示需要先等待，并强调这已经是目前的最佳兑付方案。同时，如果补充协议签字人所持份额占比超过2/3，中泰信托对其余投资人也将按照相同方案兑付，但时间会延迟。
中泰信托10月8日发布的最新季度报告显示，截至今年9月30日，中泰播州国投项目资产总额约为4.39亿元，现存续规模为4.09亿元，实现收入1.33亿元，支出约3972万元，累计分配收益9826.9万元。中泰信托在报告中提到：“后续受托人将与播州国投公司继续协商，加快推进化债工作。”
今年11月上旬，财政部宣布了总规模12万亿元的一揽子化债方案。随着6万亿元新增地方政府债务限额下达至各省份，今年内的2万亿元额度发行迅速，仅1个月左右时间，地方就已完成了约97%的额度发行。
12月4日，贵州省财政厅发布省人民政府关于提请审议2024年省本级财政预算调整方案（草案）的议案的说明。其中提到，近期，财政部增加下达该省专项债务限额1176亿元，拟全部转贷市县用于置换存量隐性债务。
2024年，预计贵州省发行地方政府债券规模为3570.58亿元。其中，再融资债券1712.52亿元、新增债券1858.06亿元。截至目前，全省已发行地方政府债券2226.58亿元，其中，再融资债券1712.52亿元、新增债券514.06亿元。
