■ 谈股论市

经过连续数周的资金净流出，上周沪深两市终于逆袭了这一现象，有合计超过549亿元的资金净流入，市场行情发生逆转，可圈可点。

市场情绪正出现回暖，近4个交易日沪指成交均在2000亿水平，活跃度随之提升。值得关注的是，外资大举进场抄底，上周沪股通净流入123.18亿元，创出年内新高，仅次于去年8月28日那一周的263.22亿元。

虽说沪股通资金量相对于整个沪深市场体量较小，难以从根本上左右市场趋势，但也能对境内投资者起到心理安抚作用。历史上沪港通注入资金最多的那一周，有时正好对应阶段底部，预示着接下来有可能绝地反弹。2015年紧随沪股通流入资金最多的那一周，是长达4个月的反弹。6月末7月初那一周净流入资金86.22亿元，居5178点以来单周净流入第三位，对应的也恰好是阶段底部。

上周外资热捧A股，一方面是高盛发布的报告认为，A股纳入MSCI的概率提高到70%，引发沪港通资金持续流入。MSCI指数是衡量发达地区之外股市表现且追踪人数最多的基准指数，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。倘若MSCI将中国A股纳入其新兴市场指数系统，其版图必定更加壮观，A股的身价也会水涨船高，这是个双赢的好事。因此外资纷纷看好A股。

另一方面是之前A股已在2830点上下横盘整理了13个交易日，且在不过30点的狭窄范围内波动，两市成交量已极度萎缩，继续下降的空间有限，这意味着市场做空力量已成强弩之末。既然跌势已止，那么遇到利好机会，乘势上涨亦在情理之中。外资也正是看中这点。外管局前官员管涛在2016青岛中国财富论坛上表示，外资做空A股是成熟的投资方式，我们不能简单理解为有意做空，应学习这种投资经验。

但接下来，A股会遇到若干不确定因素的干扰：一是经济复苏预期的扰动仍在继续，一季度经济虽有回暖迹象，但气势并不雄壮，特别是民资进场增速不尽如人意；二是6月限售股解禁，限售股在关了1至3年的“禁闭”后突然释放出来，对市场有一定的冲击力，会引起市场波动；三是美联储加息预期仍在持续发酵，近几周来，美联储官员轮番上场渲染加息预期——5月27日，一向守口如瓶的美联储主席耶伦在哈佛大学讲话时也表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的——而美联储一旦加息，人民币可能会出现阶段性贬值；四是英国脱欧尚在两可之间，如果英国决定退出欧盟，伦敦作为全球顶级金融中心之一的地位或面临挑战，这对人民币国际化和中国资本走出去都会有些影响，也会涉及中国股市。

要想A股后市利好运行，更多的还得要依靠自身的健康力量。可喜的是，目前市场活跃度已明显上升，成交额在大幅上升，中小创愈加火爆，中小板成交近期甚至逼近上证综指，创业板成交也持续创出新高，基于此，投资者应对A股充满信心和耐心。

蔡恩泽（财经专栏作家）