■ 宏观大势

中国资本市场积累了很多问题，市场流动资金匮乏只是其中一个方面，更严重的是，市场规模超越了当前中国经济的承载量，导致行情难以活跃。这些问题，恐怕不是养老金入市就能够改变的。

在新版《全国社会保障基金条例》施行以后，社保基金理事会新设了养老金管理部和养老金会计部，目前这两个部门的人员招聘正在紧锣密鼓地展开，据媒体报道笔试不日就将举行。因此，有市场分析人士认为，在招聘工作于6月底结束以后，养老金入市将正式启动，8月份千亿元养老金进入股市已成定局。

有关养老金入市，在中国资本市场上的呼声已有很多年的历史，这与市场对资金的强烈渴求有直接的关系。长期以来，中国资本市场形成了以大扩容为主线的发展格局，由于资金增加的速度赶不上市场扩容的速度，导致市场处于长期低迷，投资者损失惨重。因此，扩大资金进入股市的渠道，便成了管理部门的一个重要课题。自我国社会保障制度建立以后，养老金账户上的资金便成为资本市场管理部门念念不忘的一块“肥肉”，有关推动养老金入市的呼声正是由此而来。

同时，市场上还经常会听闻到养老金出现亏空的说法。由于人口老龄化在很多地方已经成为事实，养老金支付的口子越开越大，一些省份确实出现了养老金入不敷出的问题。因此，让养老金入市，通过股市投资使原来沉睡的资金能够更好地“钱生钱”，可以弥补养老金的资金缺口。由此可见，养老金入市，既能为股市增加资金血液，有利于增进股市活跃，又能为养老金提供增值，解决其资金缺口，无疑一举两得。

我国的养老金分为两套体制，一是地方统筹，它基本上是由企业职工和其工作单位缴存的资金组成，由地方政府管理，目前正在积极建立省级统筹机制，这将有利于解决部分地区出现的养老金亏空问题；二是全国社保基金，它的资金来源基本上由国家财政划拨，由人社部管理，其用途主要就是弥补地方上养老金出现的亏空，由于这种情况目前还是个别现象，因此它的支出并不是很大，这也导致其积余较为可观。省级统筹的养老金进入资本市场在我国已经有实践，而在新版《全国社会保障基金条例》施行以后，全国社保基金入市已取得了合法性。

但是，养老金入市虽然取得了合法地位，它对资本市场的行情好转能够起到多大的推动作用却是充满疑问的。中国资本市场积累了很多问题，市场流动资金匮乏只是其中一个方面，更严重的是，由于市场承担了支持经济发展这个任务，扩容成为其主基调，成为体现管理部门政绩的具体指标，市场规模已经超越了当前中国经济的承载量，导致行情难以活跃。再加上管理部门对违规违法行为打击不力，欺诈上市、内幕交易等泛滥成灾，投资者利益得不到充分保护。这些问题，很显然并不是养老金入市能够改变的。

养老金入市的通道虽然已经打开，但它是一种“输不起”的资金，这种性质决定了它对股市的投资必须是保守型的，将它当作中国资本市场的挽救者是危险的，而现在市场舆论已经过于夸大养老金入市的作用了。实际上，股市投资的常识告诉我们，当一笔大资金进场的时候固然能够推动行情上升，但当它退出的时候，又很容易引起行情的剧烈动荡，如果养老金为了避免这种剧烈动荡而不得不“按兵不动”的话，就很容易错失最佳时机，造成其盈利减少甚至投资损失。这种外加于养老金入市的功能，倒是其不堪承受之重。

周俊生（专栏作家）